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亚马逊成为伯克希尔投资新标的

沃伦·巴菲特曾多次表示,在亚马逊公司早年股价较低的时候,他没有买入很愚蠢。尽管不是最好的时机,伯克希尔·哈撒韦公司最近却开始买入这家电子商务巨头。

巴菲特披露,伯克希尔已将电子商务巨头亚马逊(Amazon)纳入其投资组合,以使其1140亿美元的现金储备发挥作用。不过,巴菲特表示,是其投资助手而非其本人作出的买入决策,但其所做的决定,并没有偏离他长期职业生涯中使用的价值投资原则。

2014年和2015年初,当亚马逊的财务业绩不佳,投资者失去信心时,这可能是一个巴菲特会偏好的买入时机。自那时以来,该公司的股票市值已经增长了惊人的8000亿美元。但即使在以2014年的市盈率计算,亚马逊的股价也并不便宜。

按照亚马逊的标准,该公司的增长动力正在减弱,而更专注于利润。一个增长动力相对较弱、变现能力更强的亚马逊,更符合传统巴菲特对价值投资的定义。具体看,亚马逊的业务结构也发生了变化,其商品成本在营收中所占开始下降,其下降幅度大于货物运输、包裹递送、员工工资和其他运营成本的上升。简而言之,亚马逊有能力控制其利润水平。

今年第一季度,亚马逊在线购物中心售出的单品数量同比增长了10%。一年前的增长率是22%。这标志着亚马逊电子商务并不比美国在线销售的整体增长快多少。亚马逊增速的放缓,对伯克希尔·哈撒韦以外的投资者来说可能并不算好事。

与此同时,亚马逊的利润率正在提升。亚马逊几十年来一直以利润微薄而著称。但亚马逊第一季度的营业利润率达到了创纪录的7.4%。这并不意味着利润丰厚,但以亚马逊的标准衡量却是一笔可观的收入。传统上,这种盈利水平并没有让亚马逊进入巴菲特偏好的投资范畴。

从资本开支的角度,亚马逊也不算便宜货。亚马逊将在本季度投入8亿美元,它正在努力将Prime会员的两天标准配送时间缩短到一天。亚马逊高管还表示,该公司第一季度的招聘支出低于预期,2019年下半年可能会增加。

尽管种种表现都很难将亚马逊定义为传统的价值投资标的,但自从苹果开始成为伯克希尔的持仓后,越来越多的科技股开始进入伯克希尔的考虑范畴。

历史上错过谷歌令人懊丧,在刚刚召开的股东大会上,巴菲特的投资搭档芒格说,当初作出不购买谷歌的股票的决定是一大错误,这一决策令人惭愧。

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